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蓝鲸新闻 5 月 11 日讯（记者 代紫庭）一颗"剥皮软糖"，把一家深圳糖果企业送到了港股门前。

近日，阿麦斯食物（集团）股份有限公司（以下简称"阿麦斯食物"）向港交所递交主板上市恳求，冲刺"中国糖果第一股"。招股书自大，2023 年至 2025 年，公司收入从 10.70 亿元增至 27.82 亿元，年内利润从 1.37 亿元增至 6.00 亿元，增长弧线颇为亮眼。

但在"甜密收货单"背后，阿麦斯食物也靠近外洋收入占比高、关税成本上涨、主品牌孝敬过高以及国内糖果赛谈同质化竞争等挑战；与此同期，追究外洋销售的中枢高管伍薇佳 2025 年总报酬接近 2000 万元，也让公司薪酬激励与外洋增长之间的关系受到心理。

年入 27.82 亿元，自有品牌撑起高增长

港交所近日线路的文献自大，阿麦斯食物已委任 Merrill Lynch ( Asia Pacific ) Limited、招商证券（香港）有限公司及 J.P. Morgan Securities ( Asia Pacific ) Limited 为举座融合东谈主。不外，干系公告同期领导，上市恳求尚未获批准，联交所及证监会或会遴荐、发还或拒却干系恳求，亦不保证刊行一定进行。

公开贵寓自大，阿麦斯食物前身为深圳市金多多食物有限公司，成立于 2004 年，早期以糖果外贸代工起家，后慢慢转向自有品牌及天下化渠谈。公司当今旗下领有创意糖果品牌"阿麦斯"和养分糖果品牌"贝欧宝"，家具销售隐痛天下 80 多个国度和地区。招股书征引弗若斯特沙利文贵寓称，按 2025 年中国糖果公司的天下糖果零卖额计，阿麦斯食物排行第一；按天下软糖零卖额计，公司为天下第五大软糖公司。

从财务数据看，阿麦斯食物近三年处于快速放量阶段。2023 年至 2025 年，公司收入辨认为 10.70 亿元、15.71 亿元、27.82 亿元；年内利润辨认为 1.37 亿元、1.98 亿元、6.00 亿元。其中，2025 年收入同比增长 77.08%，年内利润同比增长 203.03%。同期，公司毛利率由 2023 年的 42.1% 普及至 2025 年的 49.6%。

提拔增长的关节，是自有品牌占比普及。2023 年至 2025 年，阿麦斯食物两大自有品牌收入占比辨认为 62.8%、63.1% 和 77.9%。其中，主品牌"阿麦斯"收入由 2023 年的 5.06 亿元增至 2025 年的 19.68 亿元，占总收入比重从 47.2% 升至 70.7%；第三方 ODM 业务收入占比则由 37.2% 降至 22.1%。这意味着，公司正在从早期代工属性，进一步转向以自有品牌运转的糖果企业。

从募资用途看，阿麦斯食物仍筹办连接押注天下化。招股书自大，公司本次赴港 IPO 募资拟主要用于优化天下分娩布局、扩大国际化渠谈集结、激动天下品牌成立及腹地化营销、加大研发干涉、推动数字化及智能化转型，以及潜在投资并购和补充营运资金。

股权结构方面，阿麦斯食物仍由独创团队主导。招股书自大，公司独创东谈主、董事长兼 CEO 马恩多捏有公司 59.09% 股份；两大职工捏股平台共青城共创、阿麦斯共创辨认捏股 7.17%、0.47%，马恩多与两大职工捏股平台组成一组控股股东。其他三位连接独创东谈主伍薇佳、叶海、马红帆辨认捏股 8.79%、3.13%、6.05%。外部投资者中，复星系通过多个主体揣摸捏股 9.05%，同创系捏股 4.08%，深圳光点成本旗下印纪光大文化产业基金捏股 2.16%。

不外，IPO 前夜的大额分成也激发心理。招股书自大，2023 年至 2025 年，阿麦斯食物辨认宣派股息 3230 万元、4210 万元及 4.56 亿元。以 2025 年 6.00 亿元年内利润筹算，往常分成率约为 76%。同期，公司欠债总和也由 2023 年的 5.70 亿元增至 2025 年的 14.16 亿元，其中 2025 年流动欠债总和 10.93 亿元，2026世界杯竞猜中国官网同比增长 1.24 倍。公司称，截止 2026 年 2 月 28 日，流动欠债总和已降至 7.20 亿元，主要与派付股息后其他应对款项及应计用度减少考虑。

外洋收入占比 77.1%，关税与竞争检修捏续加重

阿麦斯食物的增长故事，很猛经由上建立在外洋商场之上。

招股书自大，2023 年至 2025 年，公司外洋收入辨认为 5.65 亿元、10.68 亿元和 21.45 亿元，占总收入比重辨认为 52.8%、68.0% 和 77.1%；同期中国商场收入辨认为 5.05 亿元、5.03 亿元和 6.37 亿元，占比则由 47.2% 降至 22.9%。2025 年，北好意思商场收入达到 14.65 亿元，占总收入 52.7%，成为公司第一大区域商场。

与此同期，追究外洋销售的伍薇佳，也成为阿麦斯食物薪酬表中最显眼的东谈主。招股书自大，践诺董事、集团常务副总兼天下业务总司理伍薇佳于 2004 年 9 月获委任为公司董事。2025 年，其总报酬达 1989.9 万元，其中绩效奖金为 1815.5 万元；比较之下，独创东谈主、董事长兼 CEO 马恩多同庚总报酬为 485.6 万元，伍薇佳约为其 4.1 倍。

但是，外洋商场放大了阿麦斯食物的增漫空间，也同步放大了外部环境波动带来的不细则性。最径直的体现是关税成本。字据招股书数据，2023 年至 2025 年，阿麦斯食物关税成分内别为 600 万元、3170 万元和 1.079 亿元，2025 年同比激增约 240%，约占往常净利润的 18%；公司在风险领导中亦提到，国际交易计策、地缘政事及交易保护依次等成分，可能影响业务运营及财务施展。

这也意味着，阿麦斯食物的高增长能否延续，不仅取决于新品研发、渠谈铺设和品牌声量，也取决于其能否对冲北好意思商场及交易计策变化。关于一家外洋收入占比进步七成、北好意思商场收入占比进步五成的蹧跶企业而言，关税、汇率、物流、渠谈库存和当地零卖末端需求波动，皆可能被径直传导至收入和利润端。

国内商场方面，阿麦斯食物也并非莫得压力。有业内东谈主士向蓝鲸新闻记者走漏，创意软糖的模具、配方和分娩工艺门槛相对有限，音乐棒棒糖、剥皮软糖等品类已出现不少白牌及品牌竞品。

蓝鲸新闻记者查询多个电商平台发现，剥皮软糖、3D 软糖、爆汁软糖等细分家具已有多品牌布局，旺旺、好丽友、新期天、念念意达、王冠等品牌或商家均有阁下家具在售。功能软糖方面，FIBOO、阿尔卑斯、和善、亿智小猪佩奇等品牌也已推出益生菌软糖或复联结养软糖家具，佳念念敏、童年时光、L ’ il Critters 小熊糖等品牌则切入儿童叶黄素、维生素 C、多维软糖等细分场景。

从行业环境看，中国糖果商场已进入存量竞争阶段。欧睿国际数据自大，国内糖果商场鸿沟于 2023 年达到 3020 亿元峰值后捏续回落，预测 2026 年降至约 2800 亿元。传统糖果品牌靠近品牌老化、健康化转型和年青蹧跶者堤防力散播等多重问题。

中国食物产业分析师朱丹蓬向蓝鲸记者默示，软糖商场功能化趋势正在强化，糖果行动传统产业，需要通过赋予新功能、新场景来眩惑更生代蹧跶者；国内大宗品牌靠近举座商场下滑挑战，奈何修起更生代蹧跶者的中枢需求，已成为行业共性问题。

成本商场可爱"甜"的故事2026世界杯竞猜，但更敬重抗风险才气。对冲刺"糖果第一股"的阿麦斯食物来说，IPO 仅仅下一阶段的入场券，真确的考题，是奈何把一颗网红软糖，作念成一个穿越周期的天下蹧跶品牌。